北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(t司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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