A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐ431mm是多少厘米 431mm是多少米n)稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)431mm是多少厘米 431mm是多少米移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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