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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pè整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚i)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(s整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚hàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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